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Boletín de Coyuntura, N.º 15; diciembre 2017; ISSN 2528-7931; UTA – Ecuador; Pág. 4-7
Análisis de la dolarización y sus efectos sobre la inversión
extranjera directa en Ecuador. Periodo 2000 – 2016
Fecha de recepción: 13 de Septiembre 2017 Fecha de aceptación: 11 de Diciembre 2017
Eduardo Zurita -Moreano
1
, Gabriela González-Bautista
2
, Eugenia Borja- Lombeida
3
1
Economista. Docente Investigador. Facultad de Ciencias Políticas y Administrativas de la Universidad Nacional de Chimborazo. UNACH. Riobamba- Ecuador. E-mail: ezurita@unach.edu.ec
2
Economista. Docente Investigador. Facultad de Ciencias Políticas y Administrativas de la Universidad Nacional de Chimborazo. UNACH. Riobamba-Ecuador. E-mail: mggonzalez@unach.edu.ec
3
Economista. Docente Investigador. Facultad de Ciencias Políticas y Administrativas de la Universidad Nacional de Chimborazo. UNACH. Riobamba-Ecuador. E-mail: mborja@unach.edu.ec
Resumen
El presente artículo se enfoca en las consecuencias que ha tenido la
implementación de la dolarización en la economía ecuatoriana y a su
vez, las repercusiones de ésta sobre las decisiones de los inversionis-
tas extranjeros, la metodología de investigación utilizada para el análisis
de la dolarización se realizó a través de las variables macroeconómi-
cas más importantes con relación a la inversión extranjera directa, los
resultados de la estimación del modelo econométrico se los obtuvo
mediante una regresión lineal múltiple, estimada por el método de míni-
mos cuadrados ordinarios. Se demuestra que la dolarización, medida a
través de los indicadores: inversión en electricidad, índice de precios al
consumidor, salario básico unicado, gasto en educación y PIB tienen
una relación directa con la inversión extranjera directa.
Palabras clave: Dolarización, inversión extranjera directa, salario bási-
co unicado, gasto en educación, producto interno bruto.
Abstract
The present article focuses on the consequences of the dollarization in
the ecuadorian economy and the decisions of foreign investors, the re-
search methodology used to analyze the dollarization was done through
the most important macroeconomic variables in relation to foreign direct
investment, the results of the estimation of the econometric model were
obtained by a multiple linear regression, estimated by the method of
ordinary least squares. It is shown that dollarization, measured through
the indicators: investment in electricity, consumer price index, unied
basic salary, education expenditure and GDP have a direct relationship
with foreign direct investment.
Keywords: Dollarization, foreign direct investment, unied basic salary,
education expenditure; gross domestic product.
Introducción
A lo largo del tiempo Ecuador ha asumido diversos cambios, uno de
los más importantes fue el cambio de la moneda propia, el Sucre, por
el dólar estadounidense, medida adoptada debido a la profunda crisis
económica y del sistema nanciero por la que atravesaba el país, su-
mado a esto la elevada tasa de inación a nales del año 1999. La idea
de esta investigación es determinar los efectos que ha tenido la dolarización
en la Inversión Extranjera Directa a partir del año 2000, periodo en que
se adopta la nueva medida económica. Cabe mencionar que las em-
presas extranjeras a más de buscar países con estabilidad económi-
ca y menor incertidumbre de su situación macroeconómica futura,
requieren salarios inferiores al de sus países, aumento en la calidad de
educación de la fuerza laboral, para mejorar la productividad, así como
también, países con calidad de infraestructura.
La investigación se desarrolló bajo el contexto del Paradigma Ecléctico
de Dunning, que según Bilbao & Longás (2009) plantean que la inter-
nacionalización de una empresa obedece a la búsqueda de recursos,
mercados, eciencia productiva y de activos estratégicos, sobre todo la
rentabilidad a largo plazo. Para establecer la relación entre la dolarización y
la Inversión Extranjera Directa; las variables independientes considera-
das fueron: inversión en la electricidad, índice de precios al consumidor,
salario básico unicado, gasto anual en educación y producto interno
bruto; la inversión extranjera directa como la variable dependiente.
Metodología
Varios analistas económicos maniestan que el propósito de la dolarización
consiste en mantener la estabilidad de los precios con crecimiento
económico y pleno empleo. Por lo tanto, para Rosillo (2011), son varios
factores que determinan la orientación de los ujos de IED de un país
o región hacia otro, tales como los factores institucionales, políticos
y económicos que intervienen directamente en la decisión del inver-
sionista, el cual menciona los siguientes: tamaño de mercado, riesgo,
costos laborales, estabilidad macroeconómica, políticas comerciales,
intensidad y disponibilidad de los factores productivos, otras ventajas
comparativas(costos de transporte, políticas públicas, incentivos s-
cales y exenciones de impuestos).
La investigación se realizó basada en el modelo de John Dunning de-
terminado marco OLI o paradigma ecléctico. Para la elección de las
variables a incluir, se tomaron consideraciones sobre la disponibilidad
de la información y las más representativas, en base a la teoría antes
citada sobre el modelo OLI:
En donde:
Y= Inversión Extranjera Directa
X
1
= ELEC = Inversión eléctrica (Usd)
X
2
= IPC = Índice de precios al consumidor (Usd)
X
3
= SBU = Salario básico unicado (Usd)
X
4
= EDU = Inversión pública en educación (Usd)
X
5
= PIB = Producto Interno Bruto real (Usd)
β
0
= Valor constante o intercepto del modelo
u= Término de perturbación estocástico
Reemplazando la expresión se obtiene la siguiente:
Donde, los parámetros (β ̂_0,β ̂_1,β ̂_2, β ̂_3,β ̂_4, β ̂_5) son los coecientes
de regresión que miden las elasticidades parciales de las variables ex-
plicativas. La presente investigación se desarrolló dentro del mode-
lo de Regresión Lineal Múltiple, estimado por el método de Mínimos
Cuadrados Ordinarios (MCO) y así establecer la relación entre la dolarización
y la Inversión Extranjera Directa.
Resultados
En 1884 en el Ecuador circulaba una moneda propia denominada su-
cre, la misma que al transcurrir 116 años fue legalmente sustituida por
el dólar estadounidense. En 1990 el 99,9% de los depósitos de ahorro
y plazo jo, así como el 92, 5% del cuasi dinero en la economía se en-
contraban en sucres, cifras que variaron para el año de 1996 pasando
a un 23,8% y 28% respectivamente. (Emanuel, 2015, p. 15)
Lo que se produjo a nales de 1990 fue una desencadenada ebre por
el dólar, generado por la desconanza del sucre, por lo que la moneda
nacional sufre una fuerte devaluación que pasó de 5.000 sucres por
dólar en 1995 a 25.000 sucres por dólar en el 2000, al anunciar la
dolarización el 9 de enero del mismo año, la economía ecuatoriana ya
se hallaba dolarizaba informalmente en un 60%. Para Larrea (2010),
los principales efectos que se derivaron de la dolarización fueron, una
caida de la inación, un mejoramiento en el nivel de vida, estabilidad
macroeconómica, y apertura de mercados. En lo referente al Producto
Interno Bruto entre el periodo 1995 - 1999 según datos del Banco
Central del Ecuador presentó un incremento del 1,2%, en cambio, du-
rante el período de dolarización 2000 - 2016 el crecimiento promedio
fue de 4,3%.
5
Análisis de la dolarización y sus efectos sobre la inversión extranjera directa en Ecuador. Periodo 2000-2016
Fuente: Elaboración propia a partir del Banco Central del Ecuador
Figura 1. Comportamiento de Producto Interno Bruto Periodo 1995 – 2016 (Precios de 2007
y Tasa de Variación)
Fuente: Elaboración propia a partir del Banco Central del Ecuador
Figura 2. Evolución del Índice de Precios al Consumidor Periodo
2000- 2016 (Dólares - Porcentajes)
Fuente: Elaboración propia a partir del Banco Central del Ecuador
Figura 3. Gasto anual en educación y variación porcentual Periodo 2000 – 2016
(Miles de millones de USD - Porcentajes)
E. Zurita et al. / Boletín de Coyuntura, N.º 15; diciembre 2017; ISSN 2528-7931; UTA – Ecuador; Pág. 4-7
La tasa de crecimiento del año 2012 fue de 5,2%, esto debido a la
continua producción petrolera, a los incrementos de la producción por
parte de las empresas públicas, demanda interna, inversión en infraestruc-
tura vial, la expansión crediticia que dio lugar al incremento del consu-
mo privado. En los años 2013 y 2014 hubo una tasa de crecimiento de
4,6% y 3,8% respectivamente, para el Banco Central del Ecuador, el
sector que más ha aportado es el sector no petrolero, además dentro
de las más representativas está el sector de la construcción con una
demanda que incentiva su auge, también se encuentran el consumo
de hogares y las exportaciones, mientras que el gasto público ha dis-
minuido.
Índice de precios al consumidor
Durante el periodo de estudio y basado en datos que presenta el Insti-
tuto Nacional de Estadística y Censos, la inación en el Ecuador medi-
da a través del Índice de Precios al Consumidor para el periodo 2000 –
2016, ha presentado una tendencia decreciente. Se destaca también el
crecimiento de los precios de consumo de la economía en el año 2000,
donde la inación alcanzó 96,1%, este comportamiento de subida de
precios se debió a una serie de factores originados por la crisis del 99,
uno de ellos la rápida devaluación del sucre, y los ajustes realizados en
materia de politica económica.
En el año 2010 la inación tiende a disminuir hasta un 3,55%, tasa aún
menor a la registrada en el año anterior, la misma se encontraba dentro
de las proyecciones planteadas por el gobierno, donde se pronostica-
ba cerrar el año con 3,35%, es decir, fue un año con estabilidad de pre-
cios. Por medio del último reporte del Índice de Precios al Consumidor
que presenta el Instituto Nacional de Estadística y Censos informó que
la inación del año 2016 se ubicó en el 1,12%, es decir, fue menor a la
registrada en el 2015 que fue de 3,38%.
Gasto anual en educación
La educación es un pilar fundamental para lograr el avance y mejo-
ramiento del país, además es uno de los factores que más inuye en el
progreso de las personas permitiendo tener una sociedad con igualdad
de oportunidades, mejorar sus niveles de bienestar, empleo y creci-
miento económico. Según (Agencia Pública de Noticias del Ecuador
y Suramérica, 2016) para el año 2014 la inversión en educación fue
de $3.395.2 millones un incremento de apenas 0,3% al año anterior,
y que fue destinado para las 25 unidades educativas del milenio que
funcionaban dentro el país, mientras que otras 27 se encontraban en
construcción, donde se entregó 1´405.537 uniformes a estudiantes de
primaria y secundaria, 2´160.804 de alumnos recibieron 3´860.944 kits
de textos y alimentación. En el año 2015 la inversión en educación
pasó de 0,3% en el 2014 a 14,8% en el 2015.
Para explicar la relación causal entre la educación, empleo y salarios,
Jiménez, Jiménez, & López, (2010), adoptaron distintos planteamien-
tos y enfoques analíticos, llegando a la conclusión que bajo la teoría
del capital humano, la demanda de educación se explica como una
decisión inversora por los benecios laborales que se derivan de las
mejoras de conocimiento, por tal razón, aquellos países que han realizado
mayores inversiones en educación alcanzan mayores niveles de de-
sarrollo.
Salario básico unicado
Por medio de los datos presentados por el Banco Central del Ecuador,
durante el periodo 2000-2016 el salario básico unicado ha ido incre-
mentándose.
Fuente: Elaboración propia a partir del Banco Central del Ecuador
Figura 4. Evolución del Salario Básico Unicado Promedio Anual.
Periodo 2000 – 2016 (USD – Tasa de crecimiento)
En el año 2016 el salario básico unicado se incrementó en $16,4, con
respecto al año anterior, es decir este llegó a $412.9. Cabe destacar
que el incremento de tan solo el 4,13% se debió a la caída de los pre-
cios del crudo y a los efectos que vivió el país por la crisis económica.
En lo que se reere al año 2017, el salario básico unicado se jó en
$426,9, es decir, hubo un incremento de $14 dólares con respecto al
2016.
Inversión en el sector eléctrico
La energía eléctrica es fundamental para el diario vivir de las personas,
ya sea para realizar sus actividades de uso doméstico, procesos indus-
triales o tecnológicos y de comunicación. Según Guerrero (2014) en el
informe sectorial “Ecuador: Sector Eléctrico” maniesta que el país a
1,73
4,33
3,27
-4,74
1,09
4,02
4,10
2,72
8,21
5,29
4,40
2,19
6,36
0,57
3,53
7,87
5,64
4,95
3,99
4,43
2,73
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
$0
$10.000.000
$20.000.000
$30.000.000
$40.000.000
$50.000.000
$60.000.000
$70.000.000
$80.000.000
T
a
s
a
d
e
V
a
r
i
a
c
i
ó
n
Total PI B
Total P IB Tasa d evariación
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Índicedepreciosalconsumidor
58,2
80,1
90,1
97,3
99,9
102,1
105,5
107,9
116,9
122,9
127,3
133,0
139,8
143,6
148,6
153,6
155,3
Tasade vari aci ó n
96,10
37,68
12,48
7,94
2,74
2,17
3,30
2,28
8,40
5,16
3,55
4,48
5,10
2,73
3,45
3,38
1,13
0
20
40
60
80
100
120
0,00
20,00
40,00
60,00
80,00
100,00
120,00
140,00
160,00
180,00
P
o
r
c
e
n
t
a
j
e
Dólares
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Gastoeneducación
377.264
735.282
748.925
887.701
956.186
1.083.1
1.383.6
1.752.2
1.854.9
2.109.0
2.419.3
2.775.7
3.383.5
3.395.2
3.899.2
4.347.5
Tasadevariaciónporcentual
45,62
33,84
1,86
18,53
7,71
13,28
27,74
26,64
5,86
13,70
14,71
14,73
21,90
0,34
14,84
11,50
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
0
500.000
1.000.000
1.500.000
2.000.000
2.500.000
3.000.000
3.500.000
4.000.000
4.500.000
5.000.000
P
o
r
c
e
n
t
a
j
e
MilesdeMillones
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Salariobásicounificado
97,7
121,3
138,2
158,1
166,1
174,9
186,6
198,3
233,1
254,2
279,8
307,8
340,5
370,8
396,5
412,9
426,9
Tasadecrecimiento
24,16
13,93
14,40
5,06
5,30
6,69
6,27
17,55
9,05
10,07
10,01
10,62
8,90
6,93
4,14
3,39
0
5
10
15
20
25
30
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
Tasadecrecimiento
Dólares
6
Análisis de la dolarización y sus efectos sobre la inversión extranjera directa en Ecuador. Periodo 2000-2016
E. Zurita et al. / Boletín de Coyuntura, N.º 15; diciembre 2017; ISSN 2528-7931; UTA – Ecuador; Pág. 4-7
Fuente: Elaboración propia a partir del Banco Central del Ecuador
Figura 6. Inversión Extranjera Directa Periodo 2000 – 2016 (Millones de USD)
Tabla 1. Estimación de los parámetros del modelo econométrico
Fuente: Elaboración propia a partir del Banco Central del Ecuador
Fuente: Elaboración propia a partir del Ministerio de Electricidad y Energía Renovable
Figura 5. Inversión anual en el sector eléctrico.
Período 1999- 2016 (Miles de millones)
través de la explotación petrolera empezó a modernizar su economía,
teniendo un mayor crecimiento económico y consumo energético, así
mismo maniesta que a partir del año 2007, el Estado de turno se
orientó al cambio de la matriz energética.
A través de un análisis que realiza De la Paz (2013) en el que cita el
Plan Maestro de Electricación de Ecuador 2010-2020 maniesta que
el crecimiento de la demanda de energía y de la infraestructura que la
oferte, es parámetro fundamental de la potencialidad de crecimiento
económico de un país. No se podrían hacer proyecciones valederas
de crecimiento económico, si estas no vienen asistidas de un nivel
creciente de disponibilidad de energía eléctrica, ya que la inversión
productiva así lo demanda, por el contario, sin ésta se frenarían las
actividades productivas.
Según (Ministerio de Electricidad y Energía Renovable, 2016)Para el
año 2016 se esperaba duplicar la generación eléctrica, a través del ple-
no funcionamiento de los nuevos proyectos emblemáticos como son:
Coca Codo Sinclair, Minas San Francisco, Delsitanisagua, Manduriacu,
Mazar Dudas, Toachi Pilatón, Quijos, Sopladora y Villonaco. Para el
logro de ese objetivo se invirtió $2.800 miles de millones lo que repre-
sentó un aumento del 44,8% con relación al año anterior.
Inversión Extranjera Directa
La inversión extranjera directa es importante en la economía de los
países en desarrollo porque a través de ella se pueden adquirir recur-
sos y tecnologías provenientes de grandes empresas. Por lo tanto, es
necesario estudiar los volúmenes que el país ha captado, para lo cual
se considera los datos obtenidos del Banco Central del Ecuador.
Durante el año 2014 la Inversión Extranjera Directa incrementó en un
10% con un monto de $773,73 millones de dólares. En el 2015, de
acuerdo a la información estadística proporcionada por la Comisión
Económica para América Latina y el Caribe, en Ecuador se registró
un récord histórico en las entradas de IED, con un aumento del 37%
con relación al año anterior, la IED neta alcanzó los $1060 millones, de
los cuales estuvo destinado al sector petrolero (32%), y a la industria
manufacturera (24%). Por último en el año 2016 la IED nuevamente
disminuye llegando a $596,79 millones, los países q más ingresos re-
portaron fueron Estados Unidos con 18%, seguido de Perú y China,
con 16% y 9% respectivamente.
Estimación del modelo: Variables del modelo
Donde, se expresa la siguiente ecuación:
LOGIED= 0.0372 + 0.1054*LOGELEC + 2.6695*LOGIPC +
2.3159*LOGSBU + 0.3178*LOGEDU + 8.7105*LOGPIB
β0= 0.0372, el valor del intercepto de alrededor de 60, signica que si
valores de las variables explicativas fuesen cero, la inversión extranjera
directa promedio se incrementaría en un 0,03%.
β1= 0.1054, es el coeciente de regresión parcial de la inversión eléc-
trica e indica que, si se mantiene constante la inuencia de IPC, SBU,
EDU y PIB; conforme aumenta en 1% la inversión eléctrica en el país,
estimula un incremento de 0.10% en la inversión extranjera directa.
β2= 2.6695, es el coeciente de regresión parcial del índice de precios
al consumidor, lo cual signica que al mantener constante o cero, la
inuencia de ELEC, SBU, EDU y PIB; la IED se incrementará en un
2.67%, ante un incremento de 1% en el IPC.
β3= 2.3159, representa al coeciente parcial respecto al SBU, el cual,
signica que al mantener constante la inuencia de ELEC, IPC, EDU y
PIB; un incremento de 1% en el salario básico unicado, provoca un
acrecentamiento de 2.31% en la inversión extranjera directa, expresan-
do un relación directa.
β4= 0.3178, corresponde al coeciente de regresión parcial de la in-
versión en educación e indica que, si se mantiene constante la inuen-
cia de ELEC, IPC, SBU y PIB real; un aumento de 1% en la inversión en
educación, provoca un incremento de 0.32% en la inversión extranjera
directa, expresando una relación directa.
β5= 8.7105, es el coeciente de regresión parcial de PIB, y que signi-
ca que al mantener constante la inuencia de ELEC, IPC, SBU y EDU;
un aumento de 1% en el PIB real, incita un incremento de 8.71% en la
IED; ejerciendo la relación directa sobre la inversión directa.
R2= 0.5166, mide la bondad de ajuste de la ecuación de regresión; es
decir, el porcentaje de la variación total en la variable dependiente Y ex-
plicada por las variables explicativas X. El valor de R2 de 0.51 signica
que el 51% de la variación en la inversión extranjera directa se explica
mediante ELEC, IPC, SBU, EDU y PIB.
Conclusiones
La dolarización ha contribuido positivamente al desempeño de la
economía, conriéndole estabilidad macroeconómica, a la vez logró
reducir la inación a niveles que bordean el 2% en promedio para el
periodo de estudio.
La inversión extranjera directa en los últimos 4 años ha logrado man-
tenerse en alrededor de $675, 58 millones en promedio anual, los de-
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Inversiónanualenelsectoreléctrico
14
14
23
54
73
165
254
335
293
516
435
871
1053
1138
1561
1678
1934
2800
Tasadevariaciónanual
0,4
68,9
131,3
35,2
125,3
54,3
31,6
-12,5
76,2
-15,6
100,2
20,8
8,1
37,1
7,5
15,2
44,8
-40
-20
0
20
40
60
80
100
120
140
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
189,90
910,62
1.959,60
2.106,50
1.904,10
1.398,50
1.979,70
3.316,20
3.360,80
2.415,20
1.128,70
1.045,30
929,00
1.093,50
1.060,00
1.123,60
925,82
-213,30
-372,10
-1.176,40
-1.235,00
-1.067,20
-905,10
-1.708,30
-3.122,10
-2.303,40
-2.108,90
-965,60
-406,00
-342,50
-390,70
-286,27
-63,59
-329,03
-23,40
538,52
783,20
871,50
836,90
493,40
271,40
194,10
1.057,40
306,30
163,10
639,30
586,50
702,80
773,73
1.060,01
596,79
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Ingresos Egresos Saldoneto
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Análisis de la dolarización y sus efectos sobre la inversión extranjera directa en Ecuador. Periodo 2000-2016
E. Zurita et al. / Boletín de Coyuntura, N.º 15; diciembre 2017; ISSN 2528-7931; UTA – Ecuador; Pág. 4-7
terminantes que más inuyeron son los relacionados con el tamaño del
mercado, la estabilidad económica, el capital humano y los costos de
producción e infraestructura.
Los resultados obtenidos de la estimación econométrica demuestran
que la dolarización, medida a través de los indicadores: Inversión en
electricidad (0.1054), índice de precios al consumidor (2.6695), salario
básico unicado (2.3159), gasto en educación (0.3178) y PIB (8.7105)
tienen una relación directa con la inversión extranjera directa.
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