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BoletÃn de Coyuntura, N º 17; junio 2018; ISSN 2528-7931; UTA – Ecuador; Pág. 5-8
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Master of Arts in Economics por Georgetown University. Director del Reporte de Consistencia Macroeconómica-RCM. Profesor de la Facultad de EconomÃa de la Ponticia Universidad Católica
del Ecuador. Quito- Ecuador. E-Mail: hnacosta@puce.edu.ec
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Egresado de la Facultad de EconomÃa de la Ponticia Universidad Católica del Ecuador. Investigador del Reporte de Consistencia Macroeconómica-RCM. Facultad de EconomÃa de la Ponticia
Universidad Católica del Ecuador. Quito- Ecuador. E-Mail: apadilla648@puce.edu.ec
Ecuador del boom a la crisis:
PolÃtica scal para postergar el ajuste
Fecha de recepción: 25 de Abril 2018 Fecha de aceptación: 22 de Junio 2018
Nicolás Acosta-González
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, Sebastián Padilla-Tapia
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Resumen
La emisión de deuda se convirtió en una importante fuente de ingresos
del Ecuador a partir de 2016. El paÃs venÃa experimentado una compli-
cada situación scal desde el 2013 la cual se agravó cuando el precio
del petróleo se desplomó y un terremoto de 7,8 grados golpeó el litoral.
En este trabajo, mediante un análisis correlacional de las variables se
emiten explicaciones e hipótesis acerca de la sostenibilidad scal, la
calidad del gasto, y algunos instrumentos de nanciamiento no con-
vencionales. Se concluye que, a pesar del uso de estos instrumentos
con el n de postergar el ajuste, la situación scal es ya insostenible.
Palabras clave: Fiscal, sostenibilidad, blanchard, ajuste, devaluación
Abstract
Debt issuance was an important source of income for Ecuador since
2016. The country was already facing a complicated scal scenario
since 2013. When the oil price collapsed and an earthquake of 7,8
magnitude hit the coast, scal balance got highly deteriorated. In this
paper, through correlational treatment of the variables we issue expla-
nations and hypothesis about scal sustainability, quality of spending,
and some unconventional instruments. We conclude that, despite the
use of these instruments to postpone a scal adjustment, the situation
is already unsustainable.
Keywords: Fiscal, sustainability, blanchard, adjustment, devaluation
Introducción
El Ecuador, paÃs dolarizado y exportador de petróleo, fue beneciario
del boom internacional de precios de los commodities desde el 2007 al
2015. Durante este periodo, el motor de la economÃa ecuatoriana fue el
gasto público, tanto corriente como el de inversiones en infraestructu-
ra, el cual creció de manera desproporcional en relación a los ingresos.
Tal fue la magnitud de los gastos realizados que, en 2013 en pleno
boom, con precios de petróleo mayores a $90 dólares por barril, el
décit scal se encontraba ya en -5,74% del PIB; mientras el décit se
ha mantenido alrededor de esa cifra hasta 2017 (-5,96% PIB), la deuda
pública pasó del 23% al 46% del PIB en el mismo periodo.
La emisión de deuda se convirtió en la fuente de ingresos de un paÃs
con una situación scal complicada que se agravó dos años más tarde
cuando a nales del 2015 el precio del petróleo se desplomó llegan-
do a cotizarse por debajo de $25 por barril sumado a que, en 2016,
dos provincias ecuatorianas sufrieron un terremoto de 7,8 grados en la
escala de Richter que dejó un saldo de reconstrucción pendiente de
$3.344 millones.
Bajo estas circunstancias, el ajuste scal es necesario para estabilizar
las nanzas públicas ya que la evidencia muestra benecios en el largo
plazo. En este sentido, el reporte semianual de la ocina del Economis-
ta en Jefe del Banco Mundial para América Latina y el Caribe publicado
en abril del 2018, cuantica los efectos en el largo plazo de un ajuste
scal, especÃcamente se observa que una reducción de un punto por-
centual en el décit primario se traduce en un aumento de 0,2 puntos
porcentuales en el crecimiento en el largo plazo (Végh, y otros, 2018).
A grandes rasgos, un ajuste scal no ha llegado a producirse, aunque
en los últimos meses se habla de un ajuste gradual. En ese sentido,
en un paÃs sin la capacidad de emisión monetaria, el análisis de ciertos
tópicos de la polÃtica scal para hacer frente a los problemas descritos
resulta preponderante.
En primer lugar, se analizará los ingresos provenientes de deuda y la sos-
tenibilidad scal, en segundo lugar, un breve apartado sobre la calidad
del gasto público, y en tercer lugar el controvertido nanciamiento con
fondos del Banco Central y una iniciativa innovadora que fue planteada
pero que no llegó a realizarse conocida como devaluación scal.
MetodologÃa
En el presente artÃculo se realiza un análisis descriptivo de las variables
que conguran el sector scal y a través de las cuales se establecen rela-
ciones de concomitancia que no buscan determinar efectos causales.
A partir del trato correlacional a las variables se emiten explicaciones e
hipótesis acerca de los temas tratados. Se utiliza como fuente de datos
las publicaciones ociales del Banco Central del Ecuador tanto de las
cuentas trimestrales como de la Información EstadÃstica Mensual y los
datos de deuda pública publicados por el Ministerio de EconomÃa y
Finanzas. Esta información ha sido recopilada y sistematizada por el
equipo del Reporte de Consistencia Macroeconómica-RCM de la Pon-
ticia Universidad Católica del Ecuador-PUCE.
Resultados
Deuda y sostenibilidad scal
Aunque es evidente que adquirir deuda para el nanciamiento público
es una práctica necesaria, ya que puede ser usada para incrementar
la productividad o el capital a través de inversiones puntuales, también
puede convertirse en una carga a futuro para el Estado. En este sen-
tido se debe analizar el stock de deuda, el décit scal, las fuentes de
nanciamiento, las tasas de interés, los plazos y la tasa de crecimien-
to para obtener una idea clara de la sostenibilidad scal. El indicador
de Blanchard (1990) recoge las condiciones descritas y es el referente
mundial para evaluar el desarrollo de las nanzas públicas. En cuanto
al stock de deuda, las autoridades económicas del Ecuador se en-
cuentran en conicto para determinar la fórmula de cálculo y por con-
siguiente el monto de la deuda pública. El informe DNA3-0007-2018
emitido por la ContralorÃa General del Estado ratica observaciones al
manejo de deuda principalmente en la no incorporación de las ventas
anticipadas de petróleo como deuda y el tratamiento a la información
de nanciamiento público como secreta y reservada a más del cambio
de fórmula.
Dentro del gobierno existen dos perspectivas, la primera desde el Ministe-
rio de Finanzas se habla de deuda consolidada (35% PIB), la cual resta
gran parte de la deuda interna, en su mayorÃa con el Instituto Ecuato-
riano de Seguridad Social-IESS por alrededor de $14.800 millones; la
segunda parte de declaraciones del Presidente Moreno en la que se
reconoce a los pasivos totales como stock de deuda (69% PIB).
Por otro lado, la deuda agregada que incluye los saldos de deuda ex-
terna e interna (48% PIB), nunca dejó de ser utilizada como medida de
sostenibilidad scal por parte de bancos multilaterales, universidades
y centros de investigación y es la metodologÃa utilizada por el Fondo
Monetario Internacional-FMI para presentar sus reportes de deuda bru-
ta (Fondo Monetario Internacional, 2014).
Respecto al décit scal, el año 2017 cerró con un resultado global del
Gobierno Central de -$6.140 millones de dólares (6% PIB). En ese sen-
tido a inicios de 2017 el Ministerio de Finanzas proyectó necesidades
de nanciamiento por $11.670 millones, sin embargo, el resultado de
desembolsos de deuda a nales de año fue superior en más de $4.000
millones ubicándose en $15.797 millones. (Banco Central del Ecuador,
2018)