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Boletín de Coyuntura; Nº 47; octubre - diciembre 2025; e-ISSN 2600-5727 / p-ISSN 2528 - 7931; UTA-Ecuador; Pág. 5 - 16
Desempeño financiero empresarial y su relación con el dictamen de auditoría. Un análisis en el sector manufacturero de Ecuador
Corporate financial performance and its relationship with the audit opinion. An analysis in the manufacturing sector of Ecuador
Desempeño financiero empresarial y su relación con el dictamen de auditoría. Un análisis en
el sector manufacturero de Ecuador
Corporate financial performance and its relationship with the audit opinion. An analysis in the
manufacturing sector of Ecuador
Doménica Nathaly Mora Córdova1; Luis Adrián Arpi Ríos2; Juan Carlos Aguirre Quezada3; Doménica del Carmen Heras Tigre4
URL: https://revistas.uta.edu.ec/erevista/index.php/bcoyu/article/view/2967/version/3633
DOI: https://doi.org/10.31243/bcoyu.47.2025.2967
Fecha de recepción: 01de julio de 2024 Fecha de aceptación: 30 de enero de 2025
Resumen
La influencia del dictamen que contiene los informes de auditoría en la eficiencia operacional de una empresa ha sido
analizada en la literatura al respecto, por lo cual se ha puesto especial atención a las variables que determinan un informe
limpio para la firma. En varias investigaciones se constata que el informe financiero está estrechamente relacionado con el
informe de auditoría y su dictamen final. El presente trabajo tiene como objetivo analizar la relación del dictamen de auditoría
y el desempeño financiero empresarial en el sector manufacturero del Ecuador en el periodo 2014-2022. Para ello se empleará
técnicas econométricas específicamente modelos de elección discreta (Modelo Logit y Probit). Los resultados de las
estimaciones muestran que únicamente los ingresos operacionales son significativos para el dictamen del auditor. Por lo cual,
si una empresa es rentable tiende a presentar un informe limpio, y por lo tanto no tienen problemas de ineficiencia.
Palabras clave: auditoría, desempeño financiero, dictamen, informe de auditoría, ingresos operacionales, logit, probit.
Abstract
The influence of the opinion contained in the audit reports on the operational efficiency of a company has been analyzed in
the literature on the subject, so special attention has been paid to the variables that determine a clean report for the company.
In several researches it is found that the financial report is closely related to the audit report and its final opinion. This paper
aims to analyze the relationship between the audit opinion and the financial performance of companies in the manufacturing
sector of Ecuador, during the period 2014-2022. For this purpose, econometric techniques are used, specifically discrete
choice models (logit and probit). The estimation results show that only operating income is significant for the auditor's opinion.
Therefore, if a company is profitable, it tends to issue a clean report and therefore does not have inefficiency problems.
Keywords: audit, financial performance, audit opinion, audit report, operating income, logit, probit.
1 Universidad del Azuay. Facultad de Ciencias de la Administración. Cuenca-Ecuador. E-mail: domecapri_15@hotmail.com ORCID: https://orcid.org/0009-0002-
1171-1142
2 Universidad del Azuay. Facultad de Ciencias de la Administración. Cuenca-Ecuador. E-mail: ladrianarpi25@gmail.com ORCID: https://orcid.org/0009-0003-
4151-1624
3 Universidad del Azuay. Facultad de Ciencias de la Administración. Cuenca-Ecuador. E-mail: juan.aguirreq@ucuenca.edu.ec ORCID: https://orcid.org/0000-
0002-8953-8151
4 Universidad del Azuay. Facultad de Ciencias de la Administración. Cuenca-Ecuador. E-mail: domenica.herast@ucuenca.edu.ec ORCID: https://orcid.org/0000-
0002-0795-1525
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Desempeño financiero empresarial y su relación con el dictamen de auditoría. Un análisis en el sector manufacturero de Ecuador
Corporate financial performance and its relationship with the audit opinion. An analysis in the manufacturing sector of Ecuador
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Introducción
Las empresas del Ecuador que cumplen los parámetros
expuestos en el Reglamento de Auditoría Externa emitido
por la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros
presentan anualmente un dictamen sobre el tratamiento de
la información financiera presentada, este caso no es
diferente para las empresas del sector manufacturero
ecuatoriano que en conjunto conforman el segundo sector
económico con mayores ingresos totales a finales del 2022
con un total de $30'085'701.304,03 (Superintendencia de
Compañías Valores y Seguros, 2022).
La manufactura en Ecuador, al igual que en diversas
naciones, reviste una gran trascendencia en la economía
nacional, dado que origina conexiones productivas
significativas tanto en la etapa previa como en la posterior,
sin embargo, lo que reviste una importancia fundamental es
que su grado de avance constituye un indicador que refleja
la complejidad general de la economía. Por esta razón,
resulta crucial evaluar la evolución a lo largo del tiempo de
este sector de vital importancia y esforzarse por identificar
los factores clave que están influyendo en su transformación
(Armijos-Orellana et al., 2022).
Para tener control sobre las operaciones financieras y de
esta manera evitar fraudes, la entidad reguladora de
sociedades en el Ecuador impone a las compañías la
realización de auditoría externa anual para la posterior
presentación del dictamen emitido por el auditor, una
opinión sobre la imposición de realizar auditorías es la de
Lozano (2022) en la cual expresa que las grandes empresas
utilizan la auditoría financiera porque están obligadas a
hacerlo, sin embargo, la auditoría financiera además de ser
una herramienta para detectar fraude, mejora la gestión
empresarial.
Como lo expresa Arosemena (2022), la evaluación del
rendimiento es un tema crucial en la gestión empresarial y
suele estar asociada a los elementos esenciales para el
éxito de una empresa, estas evaluaciones son
componentes esenciales del plan de inteligencia
empresarial, el cual se enfoca en el uso de datos clave para
la toma de decisiones. Además, Llumiguano et al. (2021)
manifiestan que, la auditoría a través de recomendaciones
y sugerencias requiere que las decisiones de la
administración sean acertadas ya que de ello se deriva el
correcto funcionamiento de la compañía.
La toma de decisiones basadas en datos financieros sólidos
es esencial en el mundo empresarial actual, por lo tanto, no
considerar adecuadamente los indicadores financieros
puede tener consecuencias significativas. Como señalan
Nolazco et al. (2020), una buena gestión de los procesos
operativos y financieros asegura una meta clara y sólida
cuando se toman decisiones financieras informadas.
Por ello, esta investigación se centra en la relación entre la
opinión emitida por el auditor sobre la calidad de la
información presentada en los estados financieros y la
capacidad de la alta dirección para la toma de decisiones
oportunas, tanto los instrumentos que permiten cuantificar
la relación financiera como la auditoría desempeñan una
función crucial en los mercados financieros al suministrar a
los inversionistas y otros interesados datos acerca de la
solidez financiera relativa de las empresas sujetas a
calificación o revisión (Cha et al., 2016).
Tanto los indicadores financieros como el dictamen de
auditoría son herramientas que están al alcance de las
manos de la alta gerencia y permiten tomar decisiones
informadas para definir las metas de las organizaciones, de
esta manera, se plantea tomar estas dos variables y
establecer el nivel de relación existente en un grupo definido
de organizaciones del sector manufacturero del Ecuador.
Es importante considerar que la investigación tuvo el
propósito principal de analizar la relación del dictamen de
auditoría y el desempeño financiero empresarial en el sector
manufacturero del Ecuador en el periodo 2014-2022. Para
ello, los objetivos específicos consistieron en elaborar el
marco teórico y el estado del arte, así como determinar si
existe una relación entre el dictamen de auditoría y el
desempeño financiero empresarial y, por último, analizar los
resultados obtenidos sobre la relación de las variables de
dictamen de auditoría y desempeño financiero empresarial.
En este sentido, la investigación comienza presentando el
marco teórico y el estado del arte relacionado con el tema
tratado. Posteriormente, se describe en detalle la
metodología utilizada con la especificación del modelo de
regresión aplicado, por consiguiente, se da a conocer los
resultados obtenidos. Finalmente, se compartirá la
discusión y las conclusiones, de esta forma este estudio
pretende aportar información razonable expresada en
números, lo que permite que la alta dirección de las
empresas del sector pueda tener un panorama claro sobre
la influencia de la auditoría en el rendimiento financiero;
también, se realiza un aporte de estudio y evidencia
empírica en auditoría para un país emergente.
Marco teórico
La industrialización representa el principal motor de
progreso económico en una nación, evaluado típicamente
mediante el Producto Interno Bruto (PIB). Una industria es
un conjunto de varias organizaciones conformadas en
función de una actividad económica (Calderón et al., 2021).
En Ecuador según el artículo 2 de la Ley de Compañías
emitido por el Congreso Nacional (2017), las especies de
compañías de comercio en el país son las compañías en
nombre colectivo; las compañías en comandita simple y
dividida por acciones; las compañías de responsabilidad
limitada; compañías anónimas y compañías de economía
mixta.
Las áreas empresariales con mayor aporte en términos de
ingresos son aquellas relacionadas con la producción y
operaciones en sectores como la metalmecánica, siendo la
industria manufacturera un ejemplo destacado (Moreno-
Morales et al., 2024). Para Chucaralao-Cajamarca (2021),
las industrias manufactureras se caracterizan por dedicarse
principalmente a la conversión de materias primas en
productos listos para la venta.
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La industria manufacturera y su formación bruta de capital
fijo históricamente ha influenciado en los cambios que
presenta el PIB del Ecuador, por lo tanto, generar una
propuesta macroeconómica sería lo indicado para regular
estos cambios presentados (Armijos-Orellana et al., 2022).
Esto nos deja claro la importancia de la industria
manufacturera para la economía del país, y la importancia
de que esta industria se mantenga a través de buenas
gestiones en todas las empresas del sector.
Las compañías pertenecientes a la sección C, "Industrias
manufactureras", y a la sección G, "Comercio al por mayor
y al por menor; reparación de vehículos automotores y
motocicletas", destacaron por realizar las mayores
inversiones en salarios, con una contribución de $4.384
millones y $4.317 millones de dólares respectivamente,
según lo evidencia el Instituto Nacional de Estadística y
Censos (2023) en su Encuesta Estructural Empresarial.
Estados financieros y desempeño empresarial
En toda organización, sin importar su propósito inicial, es
esencial tomar decisiones que influirán en su salud
financiera y su presencia en el mercado (Calderón et al.,
2021). Así mismo, estas decisiones se basan en cifras
obtenidas de los estados financieros, los cuales se crean
reuniendo datos generados en los departamentos contables
de la organización. Estas cifras orientan las elecciones que
se hacen para garantizar el éxito y la continuidad en el
mercado.
Los estados financieros son elementos esenciales en
contabilidad, ya que, contienen datos derivados de
transacciones y registros contables. Estos documentos
posibilitan a los usuarios tomar decisiones para mejorar la
estabilidad financiera, la rentabilidad y las operaciones de la
empresa (Sáenz, 2022). Para Elizalde (2019), la
conformación de los informes contables sirve para
documentar las operaciones diarias y movimientos
realizados por una compañía durante sus funciones. Estas
operaciones se resumen en el formato de un estado
financiero que consta de varios componentes, el más
relevante es el balance general, que indica la posición
económica de la compañía en un periodo específico.
Rivera & Ruíz (2011), nos indica que al menos tres fuentes
de datos son empleadas para evaluar el rendimiento
financiero de las compañías: la información contable, la
información del mercado y los enfoques basados en la
gestión del valor. La más utilizada a nivel global es la
información contable, en gran parte debido a su requisito
legal. Por otro lado, la información del mercado está
disponible principalmente para las empresas que cotizan en
bolsa y tienen una alta liquidez en sus valores. En cuanto a
los enfoques de gestión del valor, aunque han
experimentado un aumento en su utilización en años
recientes, todavía son menos empleados en comparación
con las otras dos fuentes.
Los informes contables presentan información para poder
valorar el rendimiento financiero de la organización, tal
como lo expresa Sanabria et al. (2022) quienes sugieren
que este tipo de información se obtiene por medio del uso
de ratios e índices, los cuales permitirán levantar un
diagnóstico adecuado considerando tanto el análisis como
la interpretación de los estados financieros. Además, los
indicadores financieros son herramientas de gestión que
ayudan a tomar decisiones al mostrar los datos de los
saldos contables (Párraga et al., 2021).
Como lo explican Imaicela et al. (2019), los términos
cuantitativos llamados índices financieros describen el
comportamiento de las empresas cuando toman decisiones
financieras, operativas e inversiones. Se puede afirmar que
los índices financieros condensan en un solo valor el
resultado de una serie de decisiones tomadas durante la
gestión empresarial en un periodo específico, ya sea diario,
semanal, mensual, entre otros.
Según Marcillo-Cedeño et al. (2021), los análisis financieros
se reconocen como elementos esenciales para identificar
tanto la situación como el rendimiento económico y
financiero de cualquier organización. A través de ellos, se
pueden identificar dificultades y, posteriormente,
implementar las correcciones necesarias. En este sentido,
Puerta et al. (2018) infieren que han existido diferentes
enfoques en relación con la evaluación de la información
financiera, contable o administrativa de la empresa. Estos
enfoques buscan comprender la información y, por ende,
obtener una comprensión clara de las perspectivas y
horizontes que se presentan en cada organización. El
objetivo es proporcionar una herramienta que facilite la
gestión empresarial y, por lo tanto, la toma de decisiones
basada en la información financiera de la empresa.
Tabla 1. Definición de indicadores financieros
Razón Definición
Liquidez Las ratios de liquidez evalúan la habilidad de una empresa
para satisfacer y cubrir sus compromisos financieros a corto
plazo. En otras palabras, las empresas no enfrentan la
quiebra debido a pérdidas económicas al final de un periodo
contable, sino más bien porque carecen de suficiente efectivo
para cumplir con sus obligaciones inmediatas como el pago
a proveedores, impuestos, deudas, salarios y otros gastos
similares.
ROA El rendimiento sobre los activos totales, denominado también
como ROI (retorno de la inversión), evalúa la eficiencia de la
empresa en la generación de ganancias utilizando los activos
disponibles. Un valor más alto de este indicador es preferible,
ya que indica un mayor rendimiento en relación con los
activos.
ROE El retorno sobre el patrimonio evalúa la rentabilidad generada
a partir de la inversión de los accionistas comunes. Un valor
más elevado de este indicador es deseable, ya que indica
mayores ganancias para los propietarios y un rendimiento
superior.
Fuente: elaboración propia a partir de Lizarzaburu et al. (2016)
En cuanto a los usuarios del análisis financiero Luzuriaga
(2018) nos indica lo siguiente:
• Directivos y administradores: los líderes en todos los
niveles de una empresa utilizan constantemente
técnicas y herramientas de análisis financiero para
diversos fines. Uno de estos propósitos es supervisar
las operaciones y los resultados de la empresa, lo cual
implica detectar cambios significativos en las métricas
y tendencias para tomar acciones correctivas de
manera temprana y adecuada.
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• Inversionistas: los fondos aportados por un
inversionista representan la principal fuente de capital
de riesgo, ya que aseguran la compensación del capital
preferente y las obligaciones hacia terceros. Un socio o
accionista ordinario busca obtener rendimientos de su
inversión a través de tres vías: recibiendo dividendos o
participaciones de las ganancias generadas por la
empresa, ejerciendo derechos preferenciales para
adquirir nuevas acciones, y beneficiándose de la
valoración de la inversión a medida que aumenta el
valor de mercado de la empresa o negocio en el que ha
invertido.
• Instituciones financieras: para las instituciones
financieras será crucial analizar aspectos como el nivel
de deuda, la capacidad de pago de intereses, la
rentabilidad y la proyección de flujo de efectivo, tanto
de una empresa establecida como de un proyecto en
desarrollo. Esto les permitirá evaluar el riesgo crediticio
y determinar la viabilidad de proporcionar
financiamiento.
• Estado: es fundamental para el gobierno estar al tanto
del aumento en las ganancias operativas de una
empresa, ya que esto influirá en la cantidad de
impuestos que la empresa pagará, y de esta manera,
el Gobierno podrá estimar su inversión futura.
• Cámaras de comercio: es necesario que la empresa
mantenga al día su información financiera ante las
cámaras de comercio, ya que es el lugar al que acuden
las personas o empresas que requieren acceder a
detalles sobre su actividad operativa, financiera e
inversora.
• Público en general: el público en general muestra
interés en conocer los resultados de las empresas
porque esto le permite tomar decisiones tanto en
términos de inversión como de financiamiento.
Auditoría financiera externa
La auditoría financiera parte de los estados financieros, ya
que, es una herramienta que se encarga de verificar y
analizar dichos documentos que contienen las operaciones
contables de la entidad. Expresado por Clavería (2020), la
auditoría financiera externa es fundamental porque permite
examinar los informes contables y descubrir si existen
problemas o inconvenientes en las finanzas de la empresa,
lo que permite al auditor aconsejar sobre los procesos más
adecuados para corregir las fallas.
En este sentido, la definición de auditoría externa que
plantea Méndez-Rodríguez (2011) sostiene que el examen
de los estados financieros de una firma llevado a cabo por
profesionales calificados e imparciales que aplican tanto
normas como principios contables generales, son útiles, por
cuanto permiten determinar si los estados financieros
presentan una imagen fiel del patrimonio, situación
financiera y resultados operativos de la entidad, con el fin
de emitir una opinión en el informe.
La auditoría se ha identificado como un procedimiento
sistemático, un análisis exhaustivo y beneficioso, diseñado
para mantener el control y verificar la actividad contable. Se
basa en la evaluación objetiva de evidencia y se esfuerza
por garantizar el cumplimiento de normas, procedimientos y
principios para establecer niveles de rendimiento. A lo largo
del tiempo, ha progresado de ser una actividad reactiva a
una más proactiva (Medina Enríquez et al., 2020).
Tabla 2. Tipos de auditoría
Tipo de
auditoría
Definición
Auditoría
de estados
financieros
El auditor examinará y emitirá una opinión para
determinar si los estados financieros han sido preparados
en todos los aspectos esenciales, de acuerdo con el
marco de información financiera pertinente.
Auditoría
interna
Es una actividad imparcial y objetiva de garantía y
asesoramiento, diseñada para aumentar el valor y
perfeccionar las operaciones de una entidad.
Auditoría
externa
Es la inspección o confirmación de las transacciones,
cuentas, datos o estados financieros de un periodo
específico, para evaluar si se ajustan o cumplen con las
regulaciones legales o internas vigentes en el ámbito del
control interno contable. Este proceso es llevado a cabo
por profesionales autorizados que no forman parte del
personal de la organización.
Fuente: elaboración propia a partir de Tapia et al. (2019)
El objetivo principal de la auditoría financiera según lo indica
Borja et al. (2020), es expresar una valoración legítima del
estado económico, desarrollo, métodos y frutos de las
intervenciones financieras de la organización, pero existe la
posibilidad de que el auditor no pueda dar una opinión. En
cuanto a la importancia de la opinión de auditoría, Zamarra
et al. (2021) nos dice que el informe de auditoría se vuelve
crucial para las decisiones empresariales, y el dictamen del
auditor puede influir en las variables de la empresa, ya que
sirve como indicador para los inversores sobre la salud
financiera de la compañía.
En el Ecuador según el artículo 2 de la reforma al
Reglamento sobre Auditoría Externa emitido por la
Superintendencia de Compañías Valores y Seguros (2021),
las personas jurídicas obligadas a contar con auditoría
externa son empresas con activos mayores a $100.000 mil
dólares; sucursales de empresas extranjeras con activos
mayores a los $100.000; las compañías nacionales
anónimas, de responsabilidad limitada, en comandita por
acciones y sociedades por acciones simplificadas cuyos
activos superen los $500.000 mil dólares y las compañías
que se encuentren bajo la vigilancia del órgano institucional
mencionado anteriormente.
La auditoría toma un papel fundamental en la
implementación de NIIF´s en Latinoamérica según resalta
Luna et al. (2018) la importancia se hace más evidente al
observar que varios países de la región están promoviendo
la adopción de estas Normas Internacionales de
Información Financiera (NIIF) para estandarizar la
presentación de la información financiera y mejorar la
transparencia y comparabilidad de los estados financieros.
La implementación de las NIIF no solo implica un cambio en
la forma en que las empresas preparan y presentan su
información financiera, sino que también conlleva una
revisión profunda de los sistemas de control interno, las
políticas contables y los procedimientos de auditoría.
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Como lo indica (Suyon, 2011, como se cita en Borja et al.,
2020) los tipos de opinión que puede emitir un auditor en un
dictamen son:
• Opinión sin salvedades o limpia
• Opinión con salvedades o calificada
• Opinión adversa o negativa
• Abstención de opinión
Los autores García et al. (2019) definen los tipos de opinión
de la siguiente manera:
• Opinión sin salvedades o limpia: cuando se afirma que
los estados financieros adjuntos muestran una
representación precisa de la situación financiera y los
resultados de la entidad, significa que contienen la
información requerida para su comprensión y han sido
preparados de acuerdo con las normas y principios
contables generalmente aceptados, aplicados de
manera coherente con auditorías previas.
• Opinión con salvedades o calificada: cuando se
presentan situaciones de importancia que obstaculizan
la representación precisa en los estados financieros, o
que dificultan la formación de un juicio claro.
• Opinión adversa o negativa: cuando los estados
financieros no representan con precisión el patrimonio,
la situación financiera, los resultados de las
operaciones y/o los cambios en la situación financiera
de acuerdo con los principios contables generalmente
aceptados.
• Abstención de opinión: cuando debido a restricciones
en el alcance o a la presencia de incertidumbres, el
auditor no ha podido llegar a una conclusión sobre los
estados financieros.
Estado del arte
El desempeño empresarial se puede medir en todos los
sectores económicos, el artículo "Determinantes del
desempeño financiero: un estudio a las constructoras de la
provincia de Tungurahua" identifica y analiza los factores
clave que influyen en el desempeño financiero de las
empresas constructoras en esta región ecuatoriana,
destacando el impacto de variables como la gestión de
liquidez, los niveles de endeudamiento y la eficiencia en el
uso de activos. A través de un enfoque cuantitativo, se
evalúan indicadores financieros relevantes para determinar
su relación con la rentabilidad y sostenibilidad de estas
empresas, considerando también factores externos como la
dependencia de políticas gubernamentales y las
condiciones económicas locales. Los resultados subrayan
la importancia de optimizar la gestión financiera y adoptar
estrategias sostenibles que permitan a las constructoras
afrontar los retos del mercado y contribuir al desarrollo del
sector de manera más resiliente y competitiva (Sarango et
al., 2023).
En línea con este enfoque, el artículo de Voda et al. (2021)
presenta un modelo para predecir la bancarrota y la
insolvencia empresarial, centrándose en el análisis de
factores financieros y no financieros que influyen en la
estabilidad de las empresas. Utiliza metodologías
avanzadas de análisis de datos para desarrollar un sistema
predictivo que integra indicadores clave como ratios
financieras, condiciones de mercado y factores
económicos. El estudio destaca la importancia de identificar
señales tempranas de insolvencia para mitigar riesgos y
proporcionar herramientas útiles para la toma de decisiones
estratégicas, tanto para las empresas como para los
reguladores financieros.
De manera similar, Narea y Guamán (2021) se enfocaron
en examinar cómo se utilizan las razones financieras, con el
fin de evaluar la salud económica de una entidad y proveer
decisiones adecuadas; tiene como resultado que en un
grupo de empresas comerciales de la ciudad de Cuenca el
uso y aplicación de razones financieras tradicionales no
brinda los beneficios deseados debido a que las decisiones
en base a esta información no son las adecuadas alejando
así a posibles inversores.
Al respecto, el estudio de Zamarra-Londoño et al. (2021)
destaca que la opinión de auditoría juega un papel
significativo en las decisiones de los inversionistas al
evaluar compañías, ya que esta opinión proporciona
confianza en la calidad de la información financiera
presentada. Analizando informes de auditoría de 452
empresas del mercado MILA (México, Colombia, Perú y
Chile), los autores concluyen que la fiabilidad y
transparencia de la auditoría son determinantes clave en el
proceso de toma de decisiones de los usuarios de la
información financiera. Sin embargo, recomiendan
complementar estos informes con otros datos relevantes
para mejorar la precisión en la valoración empresarial y
reducir riesgos asociados a decisiones basadas únicamente
en las conclusiones del auditor. Este hallazgo refuerza la
creciente importancia de la auditoría como un elemento
estratégico en mercados emergentes.
Además, la investigación de Lim & Mali (2021) destaca la
importancia de los factores externos que influyen en la
fiabilidad de las auditorías para los inversores y otras partes
externas, incluida la relación entre la credibilidad de las
auditorías y las calificaciones crediticias. Sugiere que una
calificación crediticia más alta suele ir asociada a auditorías
más creíbles y fiables, lo que, a su vez, beneficia a los
mercados financieros. Una auditoría fiable puede mejorar la
confianza de los inversores y facilitar una mejor toma de
decisiones financieras. Esta conclusión coincide con
investigaciones anteriores, que destacan cómo los informes
de los auditores influyen en las percepciones de los
inversores y las partes interesadas sobre la salud financiera
de una empresa.
Partiendo de estas dos variables presentadas (opinión de
auditoría y desempeño empresarial), autores como Zamarra
et al. (2021) dan a conocer que un informe de auditoría sin
salvedad tiende a indicar un rendimiento empresarial
adecuado, avalando esta idea el autor Thu et al. (2021) en
su estudio titulado “The Impacts of Corporate Governance
on Information Quality on Financial Statements” demuestra
que los mecanismos de gobierno corporativo, como la
separación de funciones entre el consejero delegado y el
presidente del consejo, aumentan la fiabilidad de la
información financiera al reducir la concentración de poder
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y evitar posibles manipulaciones de los datos financieros.
Además, los estudios sugieren que un gobierno corporativo
deficiente puede dar lugar a una información financiera de
baja calidad, lo que afecta negativamente a la situación
financiera y económica de las empresas, especialmente a
su rentabilidad.
Otros autores como Gutiérrez et al. (2020), luego de
realizan un estudio el cual tiene como objetivo determinar la
relación del retorno esperado de las acciones y el dictamen
de auditoría, con la ayuda de análisis multivariable y
aplicando la metodología de correlación tradicional,
lograron evidenciar que los inversionistas del mercado
integrado MILA deberían abstenerse de considerar los
informes de auditoría como un elemento clave al tomar
decisiones para involucrarse activamente en este mercado,
ya que, el informe de auditoría no es representativo en el
retorno de acciones de las empresas de la muestra las
cuales fueron empresas del MILA en los años 2011-2017.
Otro aporte interesante sobre la posible relación existente
entre las variables propuestas es la que determina el
estudio de Han & Zhao (2024) investiga el efecto de la
calidad de la auditoría en el rendimiento de la inversión
empresarial y la gestión de los beneficios reales. Sus
conclusiones indican que la alta calidad de la auditoría tiene
un impacto positivo en el rendimiento de la inversión,
reflejado en la rentabilidad de los activos (ROA), y un efecto
negativo en la gestión de los beneficios, que suele
preocupar a las empresas que pretenden manipular los
resultados financieros. Los autores también exploran cómo
la calidad de la auditoría se correlaciona con diversos
indicadores financieros como el apalancamiento financiero,
la concentración accionarial y la rotación de activos. En su
estudio, las empresas con una mayor calidad de auditoría
tienden a mostrar mejores resultados de inversión y una
menor manipulación de los beneficios.
La auditoría externa juega un papel crucial en la gestión
financiera de las pequeñas y medianas empresas (PYMES),
como destaca la investigación de Sánchez et al. (2024), que
explora su impacto en la ciudad de Cuenca, Ecuador. A
pesar de que estas empresas suelen carecer de controles
internos sólidos, la auditoría externa contribuye a mejorar la
confiabilidad de la información financiera, lo que facilita la
toma de decisiones y fomenta la confianza de los
inversionistas. Sin embargo, los resultados también
sugieren que el impacto directo de la auditoría sobre todas
las razones financieras no es siempre evidente, ya que
algunas variables, como la rentabilidad y la solvencia,
muestran una mayor correlación con la calidad de la
auditoría.
Por otro lado, Duque et al. (2021), en su investigación
Cualidades Gerenciales y su Influencia en el Desempeño
Empresarial nos indica que la rentabilidad también se puede
ver afectada por aspectos cualitativos e inherentes del
gerente de las empresas pertenecientes a esta industria,
por ende, el seguimiento del análisis financiero y la calidad
de la información financiera se debe complementar con
todos los factores que tienen incidencia en la rentabilidad
para tener un mayor rendimiento empresarial teniendo
varios enfoques sobre un óptimo desempeño financiero.
Finalmente, Mejía et al. (2020) analizan el entorno Macro
Empresarial del Ecuador, ya que, los elementos externos a
la empresa, como los indicadores macroeconómicos,
escapan al control directo del empresario, pero tienen un
impacto significativo en el rendimiento empresarial y en la
toma de decisiones efectiva. Después de la pandemia a
nivel global, los autores acotan que la drástica disminución
en la producción, atribuible no solo a los cierres forzados de
empresas durante el periodo de cuarentena, sino también a
una tendencia descendente que ya estaba presente antes
de este evento, indica que la crisis se agravará con el
aumento del desempleo, resultando en una reducción de los
ingresos y del consumo, y generando una contracción
económica desde el punto de vista de la demanda
agregada. A pesar de este escenario desalentador, la
dolarización sigue siendo un sistema que proporciona cierta
estabilidad y seguridad en la economía.
Metodología
Para cubrir los requerimientos de este estudio, esta
investigación se caracteriza por tener un enfoque
longitudinal, será de tipo descriptivo, correlacional e
inferencial y de carácter cuantitativo. La hipótesis que
sustenta la investigación es: las empresas que
consistentemente reportan ingresos tienen una menor
probabilidad de recibir un dictamen de auditoría con
observaciones negativas. Sin embargo, mantener ingresos
superiores a cero no garantiza la ausencia de informes con
salvedades, ya que pueden existir otros factores que lleven
a un dictamen adverso por parte de la auditoría.
La población de este estudio está conformada por las
empresas pertenecientes a la industria manufacturera
ecuatoriana, que se encuentren registradas en la
Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros en el
periodo comprendido entre el año 2014 al año 2022. Para
ello, se estructuró una base de datos con la información
presentada por la Superintendencia de Compañías, Valores
y Seguros, obteniendo un total de 63 empresas las cuales
forman parte del objeto de este estudio, estas son el
resultado de aplicar criterios de exclusión a la información
inicial, los criterios utilizados fueron: 1. Se consideraron
únicamente las empresas pertenecientes al sector
manufacturero del Ecuador (CIIU “C”). 2. Se eliminaron las
empresas que no tengan la obligatoriedad de presentar el
informe de auditoría a lo largo del periodo de investigación.
3. Se descartaron las empresas que no se encuentren
activas entre los años planteados. 4. Se verificó que los
dictámenes de auditoría sean legibles.
En cuanto a las bases de datos, Espinoza (2020) explica
que se trata de un sistema de información diseñado para
registrar documentos y sus características, con el propósito
de respaldar la generación de nuevos conocimientos y
ofrecer métricas e información sobre la producción
científica. En este sentido, la base de datos concluyó con la
consolidación de la información presentada en una tabla en
las que se detallarán las variables que, para el caso de esta
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investigación, se presenta como variable independiente a
los indicadores financieros empresariales los cuales serán
calculados a través de los estados financieros presentados
y como variable dependiente se toma el dictamen de
auditoría externa que ha recibido cada compañía y consta
en el portal web del ente regulador. Se trabajará sobre el
total de empresas de 63 empresas resultantes luego de
aplicar todos los criterios de exclusión.
Tal como Callao et al. (2007), se realiza un estudio de
análisis multivariante con el objetivo de examinar la
interacción entre las variables consideradas en conjunto y
detectar posibles deficiencias. Específicamente, se llevó a
cabo un análisis de regresión logística, donde la variable de
interés es binaria, aplicaremos los modelos econométricos
Logit y Probit a través del software estadístico “Stata”, el
modelo se presenta de la siguiente manera:
Dictamen= 0 + 1log_activo + 2 log_ingresos + 3log_Pasv
+ 4 liquidez_corriente + 5dummy_utilidad + 6
dummy_rentabilidad+
En donde:
• Dictamen: variable dummy que toma valores de (1)
cuando el dictamen de auditoría recibió calificación sin
salvedad o limpio, y (0) si es con salvedad.
• Log_activo: logaritmo natural del total de activos,
entendido como la dimensión de la entidad.
• Log_ingresos: logaritmo natural de los ingresos
operacionales de las entidades tomadas en cuenta,
expresados como el logaritmo natural de los ingresos
operacionales para normar los datos.
• Log_Pasv: logaritmo natural de los pasivos totales de
cada entidad del estudio en el periodo de análisis
seleccionado.
• Liquidez_corriente: liquidez corriente de cada una de
las entidades (activo corriente/pasivo corriente).
• Dummy_utilidad: variable dummy de la utilidad neta,
toma valores de (1) cuando la entidad de la muestra
tiene utilidad positiva, o (0) en caso de que el valor sea
menor a cero.
• Dummy_rentabilidad: variable dummy de la
rentabilidad del patrimonio que toma valores (1) cuando
el ROE toma valores superiores a cero, y (0) en caso
opuesto.
• : nivel de error.
Se utilizan modelos econométricos basándonos en el
estudio de Zamarra et al. (2021) en el cual se lleva a cabo
un análisis multivariante utilizando Logit y Probit para
determinar si el dictamen de auditoría se relaciona con el
desempeño financiero de las empresas examinadas,
además los autores explican que se eligieron estos modelos
porque la variable cualitativa es dependiente, mientras que
las variables cualitativas o cuantitativas son independientes.
Esto permite emplear técnicas específicas para variables
discretas y cuantificar la probabilidad de emitir una opinión
sin reservas cuando la variable del modelo es positiva.
Se aplicará pruebas de heterocedasticidad y pruebas de
efectos marginales promedio al modelo para verificar y
corregir los datos resultantes, de esta manera se pueden
interpretar los valores con razonabilidad y determinar si
existe relación entre las variables aplicadas a nuestro
análisis en el sector económico propuesto (Greene, 2002).
Resultados
Inicialmente se ha realizado un análisis estadístico
descriptivo de las variables con el objetivo de conocer el
comportamiento y tendencia de las empresas del sector
manufacturero durante los años 2014-2022. Por lo tanto, si
analizamos las cifras obtenidas podemos visualizar que no
existe uniformidad en las cifras que reportan las empresas,
lo que resalta tanto el logaritmo del activo como el logaritmo
de ingresos operacionales, los cuales presentaron una
desviación estándar de 1,78% para ambas variables, lo que
se explica debido a la diferencia que existe entre el tamaño
de las firmas.
Tabla 3. Estadísticos descriptivos
Variable Observaciones Media
Desviación
estándar
Valor
mínimo
Valor
máximo
Logaritmo del
pasivo total
567 16,54 2 4,09 19,77
Liquidez
corriente
567 15,58 217,04 0,011 4.167,94
Logaritmo de
ingresos
operacionales
567 17,08 1,78 10,62 20,8
Logaritmo del
activo
567 17,13 1,78 11,7 20,53
Fuente: elaboración propia a partir de estudio
De acuerdo con los resultados de la tabla 4 y con base en
los resultados de la estadística descriptiva anteriores, se
muestra la matriz de varianzas y covarianzas de las
variables a partir de la estimación de la correlación de
Pearson, con el objetivo de entender si existe relación entre
variables y cuánto mide esa variación en un intervalo de -1
y 1, donde 1 indica una alta correlación, mientras -1
representa una relación inversa (Lalinde et al., 2018). Así
pues, los resultados de esta permiten ver que, a diferencia
del resto de las variables que mantienen un signo positivo
en cada una de las covarianzas, la variable de liquidez
corriente presenta signo negativo, lo que indica una relación
inversa, es decir que, a medida que la liquidez corriente
aumenta la probabilidad de obtener un dictamen
favorecedor disminuye.
Las diferencias de signos presentados en este estudio se
adaptan perfectamente a lo mencionado por Naula-Sigua et
al. (2020) en su estudio “Estrés financiero en el sector
manufacturero del Ecuador”, en donde explican que las
pruebas de los coeficientes son apropiadas, ya que refleja
las notables disparidades del entorno ecuatoriano, que
comúnmente se asocian con el subdesarrollo o, desde una
perspectiva más positiva, con el estado de "en vías de
desarrollo".
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Tabla 4. Matriz de varianzas-covarianzas
Dictamen
Pasivos
totales
Liquidez
corriente
Logaritmo de
ingresos
operacionales
Logaritmo
del activo
Dictamen 1 0,1111 -0,1553 0,2606 0,2471
Pasivos
totales
0,1111 1 -0,049 0,6863 0,698
Liquidez
corriente
-0,1553 -0,049 1 -0,2184 -0,1809
Logaritmo de
ingresos
operacionales
0,2606 0,6863 -0,2184 1 0,9523
Logaritmo del
activo
0,2471 0,698 -0,1809 0,9523 1
Fuente: elaboración propia a partir de estudio
Después de una primera visión del comportamiento general
de las variables se puede proceder a la estimación de los
modelos Logit y Probit, para con ello, identificar si existe una
relación estadística entre el dictamen de la auditoría y las
variables financieras, además, si estas pueden predecir
cuál será el resultado del informe final de auditoría. En este
sentido, para el desarrollo de los modelos propuestos se
realiza una evaluación de presencia de heterocedasticidad
del modelo a partir del Test de White la cual confirma la
presencia de esta (ver tabla 5). Con ello, es importante
realizar la corrección de los modelos tomando en cuenta el
resultado del test con el propósito de evitar resultados
sesgados sobre todo con lo referente a la desviación
estándar de los coeficientes. Para ello se hace uso del
método de mínimos cuadrados generalizados (Quiñonez et
al., 2018).
Tabla 5. Test de White
Chi2 df p-value
Heterocedasticidad 92,22 24 0
Oblicuidad 108,1 6 0
Curtosis 91,29 1 0
Total 291,61 31 0
Fuente: elaboración propia a partir de estudio
La tabla a continuación muestra los resultados de los
modelos estimados antes y después de corregir la
heterocedasticidad presente. Según lo observado, muestra
la significancia individual de cada variable, con la finalidad
de establecer cuáles son las más representativas; se
determina que tanto para el modelo Logit y Probit la única
variable que resultó ser representativa fueron los ingresos
operacionales, lo cual tiene vínculo con un dictamen positivo
en torno al informe de auditoría puesto que, dicha cuenta es
de suma importancia para la empresa.
Este resultado posiblemente se deba a que si la empresa
presenta ingresos altos en comparación de sus egresos nos
podría indicar la existencia de utilidad para la entidad lo cual
es lo que pretende determinar la auditoría financiera. De
esta manera, existe la probabilidad de que mayores
ingresos operacionales eviten una salvedad en el dictamen
final del auditor. Así pues, estos resultados tienen relación
con el estudio de Zamarra et al. (2020), el cual indica que el
informe de la auditoria financiera tiene transcendencia
sobre los ingresos de la firma.
Otro aspecto adicional en cuanto a los resultados son los
signos presentes en cada coeficiente de las variables, de
manera que, a excepción de los activos totales que tiene
una relación inversa con el dictamen, el resto de estas
tienen una relación positiva, es decir, que a medida que los
rubros financieros aumentan la probabilidad de un informe
positivo es mayor, lo que no sucede con los activos totales
en donde pues, si estos aumentan la probabilidad de tener
un informe positivo es decreciente. Igualmente, el análisis
es si de los valores obtenidos bajo los modelos estimados
puede dar una idea en qué cantidad esta probabilidad
aumenta o disminuye según sea el caso, sin embargo, los
coeficientes estimados bajo los modelos Logit y Probit
dificultan su interpretación debido a que este no es el
resultado real, para ello es necesario calcular los efectos
marginales de cada modelo.
Una vez calculados los efectos marginales de cada modelo,
es hora de interpretar el valor de cada coeficiente. Por ende,
el primer rubro nos indica que los pasivos totales cuando
aumentan en 1% hacen que la probabilidad de un dictamen
favorable se eleve en 1,42% y 1,61% para el modelo Logit
y Probit respectivamente, y no se observa independencia
total entre las probabilidades de obtener un dictamen
favorable y el tipo de auditoría. En el caso de las variables
como liquidez corriente e ingresos operacionales sucede
algo parecido, donde si estos aumentan en 1% la
probabilidad crece en 0,0014% y 0,0015% y 4,19% y 4,72%
respectivamente, cabe recalcar que como ya se dijo
anteriormente, la única variable que presenta significancia
son los ingresos operacionales, en estos resultados
también se recalca dicho producto ya que en términos de
valor este es el que aparta en mayor medida en la
probabilidad de un valor positivo.
Por otro lado, en el caso del activo total este funciona de
manera inversa a las demás variables es así que, a medida
que el activo total aumenta en 1% la probabilidad de un
dictamen sin salvedad disminuye en 1,07% y 1,63% para el
modelo Logit y Probit respectivamente. Finalmente,
tenemos las variables de utilidad y rentabilidad que son
variables dicotómicas al igual que la variable que queremos
estimar, por consiguiente, en este caso, si la empresa
presenta utilidad nos indica que la probabilidad de tener un
informe favorable aumenta en 3,26% y 2,89% para la
variable utilidad en los modelos Logit y Probit
respectivamente y en el supuesto de presentar rentabilidad
la probabilidad aumenta en 0,27% y 0,97%.
Al igual que el estudio de Sánchez & Sierra (2001) los
resultados obtenidos son semejantes a los de este escrito
en donde, las características de las empresas explican la
propensión a recibir o no cualquier tipo de salvedad en el
informe de auditoría, así mismo, la variable que resultó ser
relevante en el análisis realizado fue el tamaño de la entidad
que en este caso se representa a través de los ingresos
operacionales.
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Tabla 6. Resultados estimación Modelos Logit y Probit
Logit Logit robusto Probit
Probit
robusto
Logaritmo del pasivo
total
0,0142 0,0142 0,0161 0,0161
(0,3733) (0,3258) (0,2011) (0,1738)
Liquidez corriente
0,0002 0,0002 0,0001 0,0001
(0,0015) (0,0013) (0,0008) (0,0007)
Logaritmo de ingresos
operacionales
0,5477** 0,5477** 0,3188** 0,3188**
(0,2660) (0,2513) (0,1438) (0,1334)
Logaritmo del activo
(-)0,14 (-)0,14 (-)0,1099 (-)0,1099
(0,4354) (0,3845) (0,2308) (0,2028)
Utilidad
0,4264 0,4264 0,1957 0,1957
(0,7404) (0,7857) (0,3869) (0,4113)
Rentabilidad
0,0354 0,0354 0,0657 0,1957
(0,7075) (0,7426) (0,3869) (0,4113)
Constante
(-
)5,0148***
(-)5,0148*** (-)2,5893 (-)2,5893
(1,3560) (1,3578) (0,7399) (0,7154)
N 565 565 565 565
Fuente: elaboración propia a partir de estudio
Tabla 7. Test de White
Modelo Logit Modelo Probit
Variables
Efecto
marginal
Error
estandar
P-
value
Efecto
marginal
Error
estandar
P-
value
Logaritmo de
pasivos totales
0,0011 0,02492 0,965 0,0238 0,0257 0,926
Liquidez
corriente
0,000014 0,0001 0,89 0,000015 0,000109 0,888
Logaritmo de
ingresos
operacionales
0,04189 0,01955 0,032 0,0472 0,02004 0,019
Logaritmo del
activo
((-)0,01070 0,02949 0,717 (-)0,0163 0,0301 0,589
Utilidad 0,03261 0,0601 0,587 0,0289 0,0608 0,634
Rentabilidad 0,0027 0,0568 0,962 0,00972 0,0569 0,864
Fuente: elaboración propia a partir de estudio
En relación con los resultados anteriores, se obtiene un
análisis de los R2 para verificar el porcentaje de aciertos
entre los datos originales y los valores obtenidos en la
regresión de los modelos estimados. En este caso, la
bondad de ajuste para el modelo Logit es del 90,80%
mientras que para el modelo Probit es de 90,97%. Lo que
indica que los ingresos operacionales de las firmas
manufactureras tienen un mayor carácter predictivo con
relación al dictamen de auditoría.
La representatividad de los ingresos operacionales en los
resultados de este estudio se debe principalmente a la
realidad de la industria manufacturera en el Ecuador, así
nos lo presenta Salazar (2017) quien revela que un punto
clave en el desempeño financiero de esta industria es la
rotación de sus ventas, dicho esto, Moreno-Morales et al.
(2024) expresan que esta industria pasa por un periodo de
estabilización económica debido a las excelentes
estrategias comerciales luego del COVID, por lo que no es
extraño decir que la industria manufacturera sea una de las
industrias con mayores ingresos percibidos en el país y por
lo tanto la de mayor producción empresarial según afirma el
Instituto Nacional de Estadística y Censos (2023) en su
boletín técnico aplicado a las industrias ecuatorianas.
En cuanto a la relación entre la auditoría financiera y los
ingresos de una empresa Citarella & Insignares (2021)
sostienen que muchas empresas enfrentan dificultades en
la estimación de su rentabilidad debido a la falta de
aplicación de una auditoría financiera eficiente para
optimizar sus ingresos, de esta forma, la auditoría tiene un
impacto significativo en la proyección de la rentabilidad de
los estados financieros.
La predictividad obtenida en los modelos de este estudio
refleja la capacidad de los modelos Logit y Probit para
clasificar correctamente los resultados esperados en
función de las variables utilizadas. En este caso, los valores
de predictividad de 0,908 (90,8%) para el modelo Logit y
0,9097 (90,97%) para el modelo Probit indican un nivel alto
de precisión en las predicciones, como se presenta a
continuación:
Tabla 8. Predictividad del modelo
Modelo Logit Modelo Probit
0,908 0,9097
Fuente: elaboración propia a partir de estudio
Finalmente, para terminar con el estudio de los modelos
planteados, es relevante determinar la curva ROC la cual se
utiliza para evaluar la capacidad predictiva del modelo
partiendo del grado de sensibilidad y especificación de una
prueba diagnóstica en función de datos atípicos o la
probabilidad de ser 0 o 1. En donde, un valor cercano a 1
señala una prueba perfecta mientras que valores por debajo
de 0,5 se considera una prueba inútil. A este respecto, al
modelo Logit le corresponde un valor AUC de 0,7332 y al
modelo Probit un valor de 0,7149, lo cual indica que las
variables independientes explican de manera casi perfecta
la relación del dictamen de auditoría con la variación de la
información financiera.
Fuente: elaboración propia a partir de estudio.
Figura 1. Función ROC Modelo Probit
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Fuente: elaboración propia a partir de estudio
Figura 2. Función ROC Modelo Logit
Finalmente, es importante destacar una consideración
fundamental dentro de este análisis y ello se refiere a que
se debe tener claro que el hecho de que una empresa
presente siempre ingresos superiores a cero no la deja libre
tener un informe negativo por parte de la auditoria, más bien
se debe entender que esta característica aumentaría la
posibilidad de evitar una salvedad mas no la libra de esta.
Conclusiones
El presente estudio tuvo como objetivo principal analizar la
relación del dictamen de auditoría y el desempeño
financiero empresarial en el sector manufacturero del
Ecuador en el periodo 2014-2022. Para ello se estimó
modelos de elección discreta Logit y Probit los cuales
presentaron una bondad de ajuste cercana al 100% lo que
indica que las variables liquidez corriente, logaritmo de los
activos, logaritmo de ingresos, logaritmo del pasivo total, la
utilidad y la rentabilidad predicen muy bien cuál es el
porcentaje de que el informe de auditoría presenta o no
salvedad.
En primer lugar, los estadísticos descriptivos expuestos se
mostraron muy variables, lo cual refleja que tanto la
estructura, como el tamaño empresarial de las firmas del
sector no es homogéneo. Los resultados evidencian que los
ingresos operacionales, vinculados al desempeño
financiero, es la única variable significativa en relación con
el dictamen de auditoría, lo que indica que mientras
mayores sean los ingresos de la firma manufacturera menor
será la probabilidad de que el informe de auditoría contenga
observaciones.
Los resultados fueron validos a través de la curva ROC la
cual mostró valores de AUC de 0,7332 en el caso del
modelo Logit y de 0,7149 para el caso del modelo Probit,
resultados que indicaron que las variables independientes
utilizadas en la investigación explican de manera bastante
precisa la variación en el dictamen de auditoría. Además, es
importante destacar que, aunque un aumento de los
ingresos operacionales aumenta la probabilidad de tener un
dictamen de auditoría exento de salvedades, no garantiza
un informe favorable por completo.
En este sentido, la investigación tiene importantes
implicaciones prácticas, pues brinda un punto de partida
para la toma de decisiones tanto a nivel de gestión
empresarial como para el ámbito de los profesionales de la
auditoría. Los hallazgos son clave para las empresas del
sector, sugiriendo que tomar una estrategia centrada en la
mejora de los ingresos operacionales puede ser de suma
importancia para obtener un informe de auditoría favorable.
Por último, es importante destacar que a partir de los
resultados obtenidos surgen nuevas interrogantes como si
la posibilidad del uso de variables instrumentales como el
tamaño de la empresa o los gastos en auditorías previas
dentro del modelo harían que el resto de variables tomen
mayor significancia o si la posibilidad de un modelo de datos
de panel para modelos de elección discreta mostraría el
comportamiento del dictamen en el informe de auditoría, sin
embargo, las respuestas a estas interrogantes están fuera
el alcance de este estudio pero podrían servir como posibles
hipótesis para nuevas investigaciones.
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